军工行业核心赛道——“黑色黄金”碳纤维，三大顶级龙头

昨天的文章：深度研究——军工之军用飞机，3大核心赛道+6大龙头公司 ，我们为各位梳理了军用飞机行业中的产业链全景，深度剖析了产业链中的核心赛道和龙头上市公司。

本文我们将深度解剖三大核心赛道之碳纤维，和赛道内的龙头上市公司。

1.碳纤维——“黑色黄金”，飞机材料的不二之选

A：黑色黄金

碳纤维是一种碳含量在90%以上的高强度高模量纤维材料，具有最强的耐高温性能。具有密度低、质量轻、强度大、耐高温等特点，因其操作工艺复杂、生产成本高昂，是复合材料领域集大成之作，被誉为“黑色黄金”。

世界航空史的发展说到底是材料学的发展，一代新材料的出现和应用会带来整个行业产业颠覆性的发展。

据报道，美国四代军机F-22的价值相当于等重量的黄金，就是因为机身大量碳纤维做材料，可谓是寸“碳”寸金啊！

据《碳纤维及石墨纤维》统计，利用碳纤维及其复合材料代替钢、铝合金减重效率可达20%-40%，能大幅节省燃油、提高性能。

（数据来源：《碳纤维及石墨纤维》）

B：飞机材料的不二之选

据《碳纤维及石墨纤维》统计，从美国1970年的F-14A结构材料用量中，铝钛合金占63%，碳纤维仅1%，到英国1994年生产的战机“台风”EP2000，铝钛合金占37%、碳纤维则高达40%。

（数据来源：《碳纤维及石墨纤维》）

民航客机中，波音787和空客A350碳纤维复合材料占比更是高达50%以上。

2.军用碳纤维产业链

其中，中游：原丝——碳纤维——复合材料是整个产业链的核心，占据了全产业链成本的60%，利润的90%以上。高质量、高稳定性的碳纤维生产更是核心中的核心。

3.全球竞争格局——寡头垄断

据赛奥碳纤维数据：日本东丽和其收购的Zoltek占32%，日本三菱丽阳占9%，日本东邦占8%，三家日本企业合占近50%，是毫无疑问的全球碳纤维超级大国。德国SGL占10%，美国的Hexcel占7%。

全球五大巨头合占66%的市场份额，典型的寡头垄断格局。而且从应用领域来看，国际巨头均以高端的航空碳纤维为主。

4.国内竞争格局——低端为主，高端军用稀缺

目前，国内市场上80%的需求都是要靠进口，而且都集中在高端民用领域，国内企业的销售产能比（卖出去的/理论产能）仅仅只有33%。主要有两大原因：

1.部分厂商的部分产能老旧处于停产状态；

2.部分产线的生产水平差，没有办法长期生产，也限制了产能。

5.三大龙头——军用航空领域稀缺标的

目前国内仅三家企业能够生产军用碳纤维：中简科技、光威复材、江苏恒神（未上市）。然后经中航高科完成预浸料，形成复合材料。

中简科技：2.1亿销售额，其中99.8用于军品；军品收入为2.1亿；军品产能1250吨，

光威复材：13.6亿销售额，其中46%用于军品；军品收入6.26亿；军品产能1560吨。

注：国产替代，技术攻关，军工高景气预计持续3-5年，短期注意风险过高可能，切忌盲追。