广东省燃料电池汽车行业发展一直是国家燃料电池汽车的重点和市场关注焦点，在珠三角地区已经集聚了一批燃料电池创新企业并且在政府推动下形成了浓厚市场氛围。在燃料电池汽车国补新政“以奖代补”、选择区域性示范推广的定调下，征求意见稿明确将珠三角地区作为重点，可以看出未来广东省将在国家燃料电池汽车示范中担当的重要角色。

 

广东省一直坚定推进燃料电池核心技术的自主创新攻关，培育本土化核心技术企业，与国家此次调整燃料汽车补贴政策“以奖代补”的思路不谋而合。近日，广东省科技厅会同省发改委深入一线调研本土培育出来的膜电极领先企业鸿基创能科技（广州）有限公司（下称“鸿基创能”），再次彰显广东要在国家燃料电池汽车示范中推进核心技术自主化的决心。

 

高工氢电获悉，5月13日，广东省科技厅副厅长杨军会同省发改委相关领导到鸿基创能展开调研，广州黄埔区科技局局长夏坚陪同调研。调研组详细了解了目前鸿基创能膜电极产业化项目的进展情况及公司产品技术，并参观了鸿基创能万级洁净车间，近距离视察国产高性能膜电极的生产现场，详细了解了膜电极从原料到成品的整个生产过程。

 

 

 

 

调研组参观鸿基创能生产车间

 

在调研现场，杨军副厅长对鸿基创能膜电极产业化项目目前取得的成果表示赞扬，认为鸿基创能是省内拥有核心技术，未来前景良好的企业，鼓励鸿基创能坚持走自主创新之路。

 

氢能与燃料电池作为未来战略新兴产业布局非常重要的方向，广东省有基础、有条件、也有能力把燃料电池产业做好，今后省、市、区各级政府将看准燃料电池产业合力展开工作，完善产业链基础配套设施，促进产业做大做强。同时杨军副厅长也希望鸿基创能可以建设省级乃至国家级的研发平台，参与燃料电池行业标准的构建，推动燃料电池商业化示范运营。

 

广东示范先驱的重大机遇

 

广东省虽然氢气资源禀赋不佳，但基于前瞻性的战略部署及雄厚的经济实力，创造出发展燃料电池汽车的良好条件，培育出以佛山、云浮、广州、深圳、东莞等为代表的氢能产业集群。

 

近两年广州黄埔区积极推进氢能和燃料电池产业发展，培育出以鸿基创能等为代表的核心技术型企业。同时中石化广东石油推进氢能及基础设施建设，茂名东华能源、东莞巨正源等推进丙烷脱氢等氢气项目，为广东省内氢气供应给予充分保障。佛山、云浮、广州、深圳、东莞、茂名等地区逐渐构建出珠三角“氢走廊”。

 

毫无疑问，广东已成为中国发展燃料电池产业的重要一极。这也就是为什么，近日被认为是燃料电池汽车版“十城千辆”草案——由财政部发布的《关于征求<关于开展燃料电池汽车示范推广的通知>（征求意见表）意见的函》中，广东省是被征求意见的一个重要对象。

 

值得一提的是，高工氢电参与了5月12日举行的广东省氢燃料电池汽车线上招商会。在本次会议上，省发改委产业发展处副处长于茂军透露了几点重要信息：

1、广东省公交领域电动化已经基本普及，氢燃料电池汽车看能否在物流车、重卡及工程车等传统燃油车占据主导地位的领域有所突破，替代空间在百万辆以上；

2、争取在1-2年内形成氢燃料电池汽车万辆级别的示范推广规模；2-3年内建成满足万辆级别氢燃料电池汽车的基础加氢设施；

3、全力保障氢源供应，持续推进几个化工副产氢项目，落实部分地区谷电制氢项目；

4、发展全产业链，鼓励引进核心零部件、系统辅件、测试实验中心等项目，着力突破核心技术，大幅降低成本。

 

高工产研氢电研究所（GGII）分析认为，广东省推广氢燃料电池汽车目标明确，尤其在激励核心技术突破和完善配套方面不遗余力。在国补新政“以奖代补”基调下，广东将结合本地发展优势，切实推动本省燃料电池产业高质量快速发展。

 

本次广东省科技厅会同省发改委调研的鸿基创能，也被业内认为是将在下一步广东省和全国燃料电池汽车示范中担当重要角色的自主核心技术企业。

 

鸿基创能硬核技术备受青睐

 

鸿基创能究竟有哪些硬核技术，能受到广东省政府部门的高度重视？

 

在调研现场，鸿基创能展示了单卷200米长的卷到卷CCM连续化批量生产能力，同时实现了在线质量及缺陷控制、标记。膜电极最大比功率达到1.4W/cm2，在保证CCM性能基础上,初始抗反极时间超过120分钟，可在低温冷启动等情况下提供电堆保护。

 

鸿基创能首席技术官叶思宇院士透露，公司在保证第一代产品市场推广的同时，正在紧锣密鼓的开发下一代核心技术，包括了：1）超薄质子膜（8～10微米）CCM开发；2）高稳定性抗反极化催化剂的制备；3）单层边框MEA的批量化制备；4）关键材料的国产化替代。使用上述技术（一项或多项）的新产品预计2021年一季度可以推出。

 

高工氢电了解到，鸿基创能成立于2017年12月，是广州开发区引进的代表性企业。公司组建了一支具备国际“实战”型经验的超强团队。其以加拿大工程院叶思宇院士、邹渝泉博士和唐军柯博士为核心的技术团队拥有超过25年的燃料电池膜电极及电堆的研发和产业化经验，多名核心技术人员拥有在国际上知名燃料电池公司关键岗位工作的经历。

 

鸿基创能成立至今，已连续参与了广东省科技厅2018、2019年的重点领域研发计划项目。同时，公司核心技术团队也成功入选广东省2019年珠江人才创新创业团队。

 

在产能建设与市场拓展上，鸿基创能的发展令业界惊叹，是国内用最短的时间实现最先进的膜电极双面直涂工艺产线，并获得大批量实质性订单。2019年3月公司发布第一代膜电极产品，7月完成自动化产线设备调试，9月份完成试产，开始提供批量化产品，截至目前累计获得价值4500万元订单，预计今年全年营收可达1亿元。

 

不仅如此，鸿基创能近期还完成了与欧洲某车企的燃料电池合作项目的第一阶段。公司膜电极顺利通过第一期的八项性能测试，顺利进入下一阶段的耐久性测试，预期测试时间8-12个月。这意味着鸿基创能膜电极迈向了国际化的第一步，也提振了国产膜电极发展信心。

焦化龙头美锦能源，氢能产业链全面布局

原创享迎2020-12-27 07:04:12

《碳中和承诺下的十二个“长坡赛道”》

中国实现碳中和的策略整体思路与发达经济体是类似的，即①电力部门深度脱碳、②非电力部门深度电气化、③终端设备节能提效、④碳排放端“绿化”

 

 

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非电部门电气化之新能源汽车产业链：《新能源汽车产业链》

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小跑有话说：

 

其实小跑也想跳过燃料电池产业链环节，因为目前来说真的还早，且这些公司的除了科创板的亿华通，主业都是非燃料电池产业链上的，这都是强迫症的尴尬啊，开始了又删了，删了又开始，不过还是跳过厚普股份。

 

今天我们一起梳理一下美锦能源，公司主要从事煤炭、焦化、天然气、氢燃料电池汽车为主的新能源汽车等商品的生产销售，拥有储量丰富的煤炭和煤层气资源，具备“煤-焦-气-化”一体化的完整产业链，是全国最大的独立商品焦和炼焦煤生产商之一，并在氢能产业链广泛布局，正在形成“产业链+区域+综合能源站网络”的三维格局。

 

焦化业务贡献主要主营，2019 年公司实现营业收入 140.9 亿元，其中焦炭业务占比 95.97%，毛利占比为 96.05%。焦炭生产企业高度依赖资源以及市场，焦化行业长期存在产能过剩，产能集中度低的问题，使得行业长期处于低盈利状态。

 

从煤-焦-钢产业链上下游的集中度CR10 来看，焦化行业CR10 约为13%，同时期据中钢协、煤炭工业协会的口径计算，钢铁行业、煤炭行业的CR10 分别为37%与42%，焦化行业的集中度显著低于钢铁与煤炭，受此影响，焦化行业的分散局面在产业链中的议价能力较弱，行业利润会同时受上下游的挤压。

 

随着国家供给侧结构性改革的深入推进，行业去产能进行，行业过剩问题将有效解决，同时行业集中度将持续提升，盈利空间将打开。

 

公司焦炭销售的主要区域为华北、华东、华中等地区的大型钢铁企业。所生产的煤炭主要作为公司炼焦的原料自用。公司作为综合实力较强、走循环经济道路的大型煤焦气化联合企业具有较强的竞争优势。

 

公司下属汾西太岳、东于煤业、锦富煤业 3 对煤矿，合计产能 540 万吨/年，权益产能 492 万吨/年，主要生产优质主焦煤与配焦煤。按照“煤-焦”配比测算，公司 660 万吨/年焦炭产能预计每年消耗 924 万吨焦煤，以 100%产能利用率计算，540 万吨焦煤产量可以覆盖公司焦化厂 58.4%的煤炭需求，即约有 58%的焦炭业务不会受到煤价波动影响。据公司公布的投资者关系记录，公司控股股东美锦集团拥有较丰富的煤炭资源储备，合计拥有煤炭储量 35 亿吨，煤种包括优质主焦煤和炼焦配煤。目前美锦集团有两座规模较大的在建煤矿。未来，根据集团的承诺和煤矿资产状况等，公司会考虑通过发行股份或者是现金购买方式进行收购，逐步提高煤炭原料供给的自给率。因此，即便公司焦炭产能扩张，依托美锦集团的资源优势，原材料自给率有望持续保持较高水平。较高的原材料自给率将相对锁定成本端的波动，在焦炭行业景气向上，价格有望上涨的背景下成本锁定将带来更大的利润空间。

 

公司在焦化主业升级发展的同时，积极推动氢能领域全产业链布局，坚持“一点（整车制造）、一线（燃料电池上下游产业链）、一网（加氢站网络）”的总体规划，探索新的盈利增长点。目前公司氢能板块战略格局已基本成型，实现了产业链+区域双维布局。

 

氢燃料电池汽车是我国新能源汽车发展的主要技术路径之一。氢燃料电池汽车在《国家创新驱动发展战略纲要》《中国制造 2025》《汽车产业中长期发展规划》等重要战略纲要中，均被列为要大力发展的产业。2020 年 5 月 9 日，财政部发出《关于征求<关于开展燃料电池汽车示范推广的通知>（征求意见稿）意见的函》显示：示范期间，要推广超过 1000 辆达到相关技术指标的燃料电池汽车，平均单车累积用氢运营里程超过3 万公里。

 

GGII 数据显示，2019年国内氢燃料电池汽车销售 2737 辆，同比增长 79%，累计销量达到 6000 台。工信部 2016年组织制定的《节能与新能源汽车技术路线图》明确提出：市场规模方面，2020 年实现 5000辆级规模，2025 年实现 5 万辆规模，2030 年实现百万辆氢燃料电池汽车的商业化应用。加氢站建设方面，2020 年建成 100 座；2025 年建成 300 座；2030 年建成 1000 座。而在 2019年的《中国氢能源及燃料电池产业白皮书中》，中国提出 2050 年氢能源占比约 10%,氢能需求量接近 6000 万吨,加氢站达到 1000 座以上。

 

氢能源主产业链包括上游氢气制备、中游氢气运输储存、下游加氢站、氢燃料电池及氢能源燃料电池应用等多个环节。与电池电动车不同，氢反应电堆是氢燃料车的动力来源，也是氢燃料车动力系统的核心。加上车载储氢罐等，形成整体氢燃料电源系统。电堆能量密度等技术发展和成本是当前制约燃料车发展的主要因素。

 

目前燃料电池系统和储氢系统占据整车成本的 65%，远高于锂离子纯电动汽车的电池成本占比。另外，燃料电堆催化剂主要为铂金属，且国内用量远高于国外，成本高昂，成为制约燃料电池发展的巨大瓶颈，因此，降低催化剂中的铂用量是需要重点攻克的技术难点。燃料电池系统中的阀、泵的小型精密部件的成本也有大幅下降的空间。最后，每个加氢站的建设成本在 1500 万元左右，目前国内已投建加氢站为个位数，成为燃料电池汽车发展的重要瓶颈。

 

 

上游：焦炉煤气可供生产低成本氢气。氢气是公司焦化业务的副产品，在炼焦工艺中释放的焦炉煤气约含 55%的氢气。焦炉煤气制氢是目前可大规模、低成本获得氢气的途径，公司在制氢方面拥有得天独厚的优势。

 

中游：联手技术龙头，加速自主研发。2018 年 9 月美锦能源与广东鸿运共同投建“广州鸿锦投资有限公司”，占股 45%，参与包括加氢站建设运营等氢能全产业链投资。2019 年 1月广州鸿锦向鸿基创能增资 1.02 亿元，增资完成后，广州鸿锦持有鸿基创能 51%股份。即归母口径测算，美锦持有鸿基创能 22.95%股权。

 

鸿基创能是国内为数不多的膜电极生产商，是国内首家实现质子交换膜燃料电池膜电极大规模产业化的企业。电堆中最核心的组成部分是膜电极组件，占据电堆成本的 65%以上。未来随着鸿基创能的量产规模逐步扩大，继而带动燃料电池成本下降，更有利于燃料电池车的推广，对公司而言，有利于率先占领国内市场。

 

 

2019 年 7 月 17 日，美锦能源公告决定以自有资金向国鸿氢能增资人民币 18000 万元，增资完成后，公司持有国鸿氢能 9.09%的股权。

 

鸿氢能拥有国际最大的燃料电池电堆自动化生产线，年产燃料电池电推 2 万台，燃料电池动力总成 5000台。目前生产设备均为自主知识产权，可全部国产化、定制化。氢燃料动力系统在整车成本的占比超过 70%，主要部件包括燃料电池电堆、高压储氢罐、电机、动力控制装置等。其中，最核心的部分是燃料电池电堆，在燃料电池系统中的占比约为 65%。公司电堆采用柔性较好的石墨板模压成型技术，通过规模化以及国产化生产，在保证优异性能的前提下有效控制了成本。

 

下游：飞驰汽车。目前，美锦能源持股飞驰汽车 51.2%。飞驰汽车主要从事以氢燃料电池汽车为主的新能源汽车的研发、生产及销售，拥有全铝车身制造、车身合装、侧身皮辊压、车身电泳等先进的客车生产设备及完善的流水线生产车间，为华南地区最具规模的新能源客车和最大的氢燃料电池客车生产基地。2019 年飞驰汽车销售各种车辆近 400 辆，其中燃料电池汽车 376 辆，同比增幅 107.73%，飞驰汽车销售的燃料电池汽车市场占比为 13.7%，是国内产销氢燃料电池客车最多的企业之一。

 

美锦能源拟拆分飞驰汽车上市创业板 ，通过本次分拆，美锦能源将更加专注于焦化产品的生产和销售；飞驰汽车将依托深交所创业板平台独立融资，促进自身氢燃料电池汽车研发、生产和销售业务的发展。

 

超级电容炭是超级电容器的关键材料，超级电容炭直接决定电容器的性能，其成本占电容器成本 30%左右。超级电容炭产品应用广泛，前景广阔，用于航天、高铁、新能源车辆和军工等。该产品目前对外依赖度极高。超级电容炭虽然已经经过多年的国产化研究，但尚未真正有所突破，仍然高度依赖进口，日韩主导技术和市场。

 

2016 年公司与中国科学院山西煤炭化学研究所合作研发“超级电容器电极材料中试技术”，希望实现电容炭的低成本化和性能提升，从而实现超级电容器大规模商业化，打破国外垄断，实现进口替代。2019 年3 月建成了10吨级的电容炭中试示范线；2019 年下半年中试产品获客户好评反馈。

 

基于此技术突破，美锦能源与煤化所计划启动年产1000 吨的电容炭产业化项目，2020 年3 月启动500 吨/年的一期工程。公司一期工程的目标客户定位为宁波中车新能源、上海奥威、锦州凯美和南通江海等国内超级电容器制造商。未来二期工程实施扩大产能，公司将进一步开拓国际市场，目标客户定位于美国Maxwell（现为特斯拉旗下企业）、日本NEC、松下等国外著名企业。

 

 

一、焦化龙头美锦能源，氢能产业链全面布局

 

美景能源2006年借壳天宇电器上市；2015 年向控股股东美锦集团购买美锦煤焦化100%的股权、天津美锦 100%的股权以及大连美锦100%的股权，购买汾西太岳76.96 %的股权、东于煤业100%的股权；2016 年大额增资孙公司润锦化工；2017年设立全资子公司山西云锦天然气有限公司；2018年设立子公司华盛化工，收购锦富煤业100%股权；2019 年公司参与投资的润锦化工焦炉煤气综合利用生产 LNG 联产合成氨尿素项目建成。

 

 

二、业务分析

 

2016-2019年，营业收入由71. 10亿元增长至140.90亿元，复合增长率25.61%，19年同比下降6.98%，2020Q3实现营收同比下降16.89%至89.76亿元；归母净利润由6.80亿元增长至9.56亿元，复合增长率12.03%，19年同比下降46.82%，2020Q3实现归母净利润同比下降44.25%至4.60亿元；扣非归母净利润由6.85亿元增长至9.63亿元，复合增长率12.02%，19年同比下降43.91%，2020Q3实现扣非归母净利润同比下降41.44%至4.87亿元；经营活动现金流由2.45亿元增长至19.27亿元，复合增长率98.87%，19年同比下降25.55%，2020Q3实现经营活动现金流同比下降15.75%至10.66亿元。

 

 

 

 

 

 

 

 

分产品来看，2019年焦化产品及附产品实现营收同比下降8.47%至135.22亿元，占比95.97%；其他实现营收同比增长52.50%至5.68亿元，占比4.03%。

 

 

2019年前五大客户实现营收94.45亿元，占比67.03%，其中第一大客户河钢集团实现营收61.6亿元，占比43.55%。

 

 

三、核心指标

 

2016-2019年，毛利率17年下降至25.11%，18年回升至29.97%，19年下降至23.54%；期间费用率由12.6%下降至低点9.21%，19年上涨至10.6%，其中销售费用率由7.41%下降至18年低点4.91%，19年上涨至5.12%，管理费用率由3.9下降至18年低点2.98%，19年上涨至3.69%，财务费用率17年下降至低点0.81%，随后逐年上涨至1.79%，利润率由10.78%提高至18年高点13.66%，19年下降至7.68%，加权ROE10.31%提高至18年高点，19年回落至12.59%。

 

 

 

 

四、杜邦分析

 

 

 

 

净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数

 

由图和数据可知，17年净资产收益率的提提高主要是由于资产周转率的提高，18年提高至高点主要是由于利润率提高至高点以及权益乘数的上涨，19年净资产收益率的下降主要是由于利润率、资产周转率下降所致。

 

六、估值指标

 

 

PB 3.35，位于近3年中值。

 

看点：

 

公司作为焦炭企业已经全面实现了“煤-焦-气-化”一体化，转型新能源是实现长期发展的必然选择。公司以燃料电池汽车作为切入领域，产业布局上延续了一体化发展思路，目前已经完成了全产业链布局：（1）上游制氢，焦炉煤气可供生产低成本氢气；（2）中游燃料电池，公司携手鸿基创能、国鸿氢能两大技术巨头，加速核心部件研发；（3）下游整车，飞驰汽车已进入东南亚市场，销量增速显著。公司在新能源领域的发展空间，未来有望借政策东风实现转型。

美锦能源：公司参股的鸿基创能是国内首家实现质子交换膜燃料电池膜电极大规模产业化的企业

金融界2020-11-03 14:24:36

同花顺（300033）金融研究中心11月3日讯，有投资者向美锦能源（000723）提问， 董秘你好，非公开发行股票审核通过，从通过到拿到正式核准通知书是多久？公司氢能源布局很全面，核心的自主黑科技有多少？与亿华通，上海重塑是否有合作？谢谢

公司回答表示，公司已于9月28日取得中国证券监督管理委员会核发的《关于核准山西美锦能源股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2020>2300号）。公司参股的鸿基创能是国内首家实现质子交换膜燃料电池膜电极大规模产业化的企业，为国内外燃料电池厂商提供低成本、高性能的膜电极核心组件，填补国内在该领域的空白。鸿基创能采用世界最先进的催化剂涂层质子膜（CCM）连续化自动生产技术，由于采用双面直涂，产能、效率、一致性、及产品质量相比传统的热压转印及喷涂有极大提高。同时自主研发出第一条全自动化MEA封装生产线，生产与国际领先水平同步的具有自主知识产权的车用燃料电池膜电极。公司参股的国鸿氢能是全国最大的燃料电池及系统生产企业之一，电堆市场占有率连续三年超过70%。10月18日，国鸿氢能发布了鸿芯GI电堆产品、鸿途G系列燃料电池系统，该产品不仅技术领先，从零部件到核心材料都实现国产化和自主化。2016年，国鸿氢能与上海重塑能源科技有限公司合资兴建了广东国鸿重塑能源科技有限公司，生产合作开发的车用燃料电池动力模块。国鸿氢能、飞驰汽车曾与亿华通在燃料电池系统研发、整车定制方面有合作。感谢您的关注！

本文源自同花顺金融研究中心

美锦能源：公司正积极推进飞驰汽车分拆上市的相关工作

金融界2021-02-19 16:54:45

同花顺（300033）金融研究中心2月19日讯，有投资者向美锦能源（000723）提问， 请问这股后市如何？飞驰汽车能独立上市吗？今年煤炭利润咋样？公司质押那么多钱都花到哪里去了？

公司回答表示，飞驰汽车满足创业板上市条件，公司正积极推进飞驰汽车分拆上市的相关工作，请保持关注公司公告。公司各板块经营利润请关注公司2020年年度报告。经与公司控股股东美锦集团沟通，其通过质押公司股票获得的融资主要用于：1、美锦集团旗下基建煤矿矿井建设，2、补充其流动资金。感谢您的关注！

本文源自同花顺金融研究中心

美锦能源突破超级电容壁垒 电容炭国产化指日可待

中国经营报2020-03-07 09:11:31

本报记者 李哲 北京报道

随着特斯拉在超级电容方面的投入，得益于超级电容充放电速度快以及超长循环次数等特点，超级电容与锂电池的结合产品形成的优势互补，让超级电容在电动车市场应用的可能性被无限放大。

超级电容器行业在国内还处于刚刚起步的阶段。在超级电容器关键电极材料电容炭方面，我国仍然长期依赖进口。特斯拉的大动作，也让国内一批率先布局该领域的企业浮出水面。2016年，山西美锦能源股份有限公司（以下简称：美锦能源 000723.SZ）就提前布局了这一领域，解决超级电容材料“卡脖子”问题，与中科院山西煤化所携手开始了技术开发。

《中国经营报》记者了解到，经过三年多的技术攻关，美锦能源年产10吨的电容炭中试线已于2019年上半年建成投产，其产品性能已经达到先进水平。目前，美锦能源正在推动年产1000吨电容炭产品生产线项目落地。

超级电容器强势崛起

2月24日，特斯拉研发超级电容技术的猜想迅速引爆资本市场。当日，包括新筑股份、泰尔股份（002347.SZ）、思源电气（002028.SZ）等多只超级电容相关股票纷纷涨停。

记者了解到，超级电容与电池技术不同，相比传统的锂电池，它的功率更强，充放电速度更快。

事实上，超级电容并非新鲜事物，早在2000年就已问世。目前，在风电、智能电网、轨道交通以及军工领域，超级电容已经得到了很好的应用。

“一般来说大家对锂离子电池比较熟悉，电动汽车、手机、笔记本、平板等大多使用的是锂离子电池，对超级电容器相对比较陌生，其实超级电容器的性能和锂离子电池是非常互补的。”中科院山西煤化所研究员、炭材料实验室副主任、课题组组长陈成猛说道。

记者了解到，锂离子电池是把电能转化为化学能，使用时，再由化学能转化为电能。因此锂离子电池的特点是高能量密度、长续航，而它的短板是充电速度较慢，循环寿命较短，经过一段时间的使用，性能衰减较快，且在低温下性能变差，导致充电速度变慢和容量下降。

“和锂电池相比，超级电容器是一个短跑冠军。”陈成猛介绍，“超级电容器是将电能以电荷的形式通过双电层储存在器件里面，并不像锂离子电池一样涉及到能量的转化。这决定了超级电容器的可逆性比较好，而且响应非常快。超级电容器虽然能量不高，单位体积储存的容量低于锂离子电池，但是可以以非常快的速度，在一分钟以内实现快速充电。并且具备超长的循环寿命。”

正因为超级电容与锂电池在技术方面的互补性，让锂电池汽车企业看到了二者配合使用的市场前景。2019年2月，特斯拉收购美国Maxwell，开始进行在电动汽车领域把锂离子电池和超级电容器组合起来的尝试。目前，Maxwell生产的超级电容器已经应用于汽车启停技术，目前已经在全球装载几百万辆汽车。

“目前在电动汽车领域，并没有真正地把超级电容器用在刀刃上，这一次特斯拉如能将超级电容器应用在电动汽车领域，将产生示范效应，这种应用将有望迎来爆发式增长。”美锦能源董事、副总经理兼董事会秘书朱庆华说道。

记者了解到，超级电容器具有高功率密度、低温性能好、快速充电、寿命长的特点，可以让超级电容器在混合动力车上和锂离子电池配合，同时可以和燃油车上的发动机进行混合，做成油电混合动力。在启动、加速和爬坡时，提供瞬时峰值功率，从而延长电池寿命；在汽车刹车时，回收能量，提高能量利用率；利用温度使用范围宽的优势，改善低温启动性能。在电动悬架和电动助力转向方面，也有很好的应用前景。

解决关键材料“卡脖子”难题

记者了解到，电容炭是超级电容的关键核心材料，我国长期依赖进口来满足市场应用。

“这种炭对各项技术指标都有非常严苛的要求，包括超高纯度、大比表面积、多孔结构、高电导率和高压实密度等。这种材料目前尚未国产化，90%以上依赖进口。”陈成猛说道。

2016年底，美锦能源瞄准了这一行业“卡脖子”问题，与中科院山西煤化所达成合作，利用中科院煤化所的核心技术团队，启动超级电容器核心电极材料-电容炭的国产化技术攻关。

美锦发源于1981年，2004年“借壳上市”后，姚锦龙作为董事长掌舵至今。目前，美锦能源已形成贯穿“煤-焦-气-化”的完整产业链。

“在坚持做大做强煤焦产业链的同时，我们一直也在思考探索如何转型创新发展。经过长期的思索、考察、论证之后，目前是形成了两大突破口，一个是氢能源产业，一个是高科技新材料和新装备。”美锦能源董事长姚锦龙说道，此次推出的电容炭产品属于高科技新材料范畴，新装备方面的尝试主要是以采矿机器人为代表的矿山智能装备。“2016年，我们看到了超级电容市场迅猛的发展势头，而中国在这方面却长期受到原材料的限制，长期依赖进口，我们就决定与中科院山西煤化所联合研发，提前布局电容炭产品。”

谈及中科院山西煤化所与美锦能源联合研发电容炭产品，陈成猛说道：“电容炭的技术门槛较高，技术难度非常大。当时我们和美锦能源看准了超级电容器未来的发展潜力，聚焦超级电容器关键材料卡脖子问题，共同承担这个产学研攻关项目。当时，美锦能源投资2300万元，煤化所提供团队和技术，山西省科技厅也给予了专项支持，我们共同推动电容炭制备技术从实验室走向中试及产业化。”

事实上，任何关键技术的研发都是艰难的。

“这个技术国外对中国是严格封锁的，没有可供参考借鉴的工程化案例。”中科院山西煤化所超级电容器技术部工程师王振兵说道。

最终，经过三年的研发以及多方合作努力攻关，美锦能源自主开发了相关工艺和装备。目前，年产10吨的电容炭中试线已于2019年上半年建成投产。

2019年下半年，电容炭中试产品先后在宁波中车新能源、上海奥威和锦州凯美等用户完成评测。“根据客户反馈，我们研发的电容炭产品的综合性能与占据国际市场主流的日本可乐丽公司YP-50F产品相当，个别指标已超越YP-50F，达到国际先进水平，具备大规模替代进口的潜力。”姚锦龙介绍，项目顺利实施后，将解决困扰中国超级电容器行业多年“卡脖子”的难题，推动关键核心材料实现进口替代。

加速推进产业落地

随着以特斯拉为首的超级电容器电动汽车的应用拓展和普及，超级电容的市场规模将不断扩大。

数据统计显示，2017年国内电容器行业市场规模大概在70亿元左右。据相关机构预测，未来几年超级电容器的国内市场年均复合增速将维持在30%左右。预计，2020年的市场规模将达到150亿元。

记者了解到，美锦能源正在推动年产1000吨电容炭产品生产线项目落地。“生产线就落在美锦的精细化工园区，大概占地面积是200亩，项目计划分两期实施。2020年先启动一期，就是500吨/年的产业化工程。”姚锦龙说道。

按照美锦能源的规划，电容炭产业化项目原计划于2020年3月初正式启动（目前因为疫情的原因，可能会推迟1~2个月启动）。2020年6月底前完成工程设计。2020年12月底前完成设备安装。2021年3月完成联动调试，正式投产供货。

据记者了解，该项目配套工程将全部依托美锦能源自己的焦化产业园，借助其热能、电力、蒸汽和氮气提供的各项便利条件，节省部分固定资产投资，降低运行成本和生产成本。

目前来看，美锦能源生产的电容炭进口替代产品，已经具有非常好的利润空间。

目前，与美锦能源研发的电容炭同性能产品的进口价格在25万元/吨~30万元/吨之间徘徊。据测算，2019年国际市场的年需求量超过了1万吨，国内市场需求大约在5000吨左右。美锦能源研发的电容炭产品生产成本控制在6万元/吨~8万元/吨，如果按照目前的市场价格，按照一期工程500吨的规划，年产值会超过1亿元，投资回报期2.5年~3年。

姚锦龙介绍，随着市场需求的扩大，会进一步规划、释放产能。

目前，美锦能源通过自主研发创新电容炭核心技术，掌握了低成本的超级电容器关键材料的制备技术，相当于掌握了整个超级电容器产业的战略制高点。

记者了解到，未来，随后二期工程实施及产能的放大，美锦能源将进一步开拓国际市场，将其产品的目标客户定位于美国Maxwell、日本NEC、松下等国际著名企业。此外，煤化所团队已经完成了超级电容器和石墨烯的研发，已经建成了中试线，产品技术也是达到了国际先进水平，具备了下一步进行全方位合作的可能性。

亿华通VS美锦能源VS雄韬股份，谁是下一个宁德时代？

原创可来股票2020-12-22 18:20:51

行情不太好，今天讲一讲新能源汽车的一个前景很大的细分赛道——氢燃料电池汽车。

新能源汽车主要包含锂电池和氢燃料电池是两个方向，目前锂电池技术趋于成熟，并逐步实现商业化。

氢燃料电池通过氢气和氧气的化学作用，直接变成电能，目前受制于成本高、规模小、稳定性差，产业链仍处于起步阶段。

氢燃料电池汽车（FCV），主要由燃料电池系统、车载供氢系统、动力电池、其他汽车零部件等构成，其中燃料电池系统是核心部件，占整车成本比例超过60%，类似电动汽车的动力电池。

燃料电池系统这个赛道，未来极有可能会诞生类似宁德时代这样的企业。

一、燃料电池系统的核心环节

燃料电池系统主要包括电堆、氢气系统，其中电堆以膜电极（MEA）、双极板为主；氢气系统以空压机、增湿器、氢循环泵、高压氢瓶为主，电堆占据燃料电池系统约60%的成本。

 

 

其中，膜电极是技术和成本最高的环节，占总成本比例超过30%。是燃料电池发生电化学反应的场所，主要由催化剂、质子交换膜、气体扩散层构成。

膜电极需要良好的气体扩散能力、液态水管理能力、质子传导能力，主要经历了GDE、CCM和有序化膜电极三代技术升级，

率先实现技术突破的企业有望脱颖而出，国产膜电极已初步达到应用标准，成本优于进口产品，主要有鸿基创能、武汉理工新能源、擎动科技等厂商。

质子交换膜、催化剂、气体扩散层等原材料依赖进口，不过国产厂商也在逐步推进。

目前鸿基创能膜电极产能达10万平，是行业龙头，美锦能源持股23%；武汉理工新能源膜电极产能达2万平，雄韬股份控股；擎动科技由雄韬股份参股 8%

除了膜电极，氢气存储、运输、加氢环节等环节也需要实现成本下降和规模提升，产业链上下游均有很大成长空间。

二、燃料电池产业链的三个阶段

我国燃料电池产业化从2017年开始，产业链已初步实现国产化，燃料电池系统、电堆等高技术壁垒环节出现国产厂商，已开始批量供应，销量已突破7000辆。

燃料电池系统成本下降了70%，从2017年的20元/W，下降至 2020年的6-7元/W，未来5年有望下降至2元/W附近，届时100kW系统有望实现20万元售价，为下游整车产销放量奠定基础。

燃料电池汽车和电动汽车一样，经历补贴-补贴退坡-平价时代，产业链逻辑从政策驱动-成本驱动-需求驱动这三个阶段。

 

 

机构预计氢燃料电池汽车，可能到2030年之后才能正式进入平价时代，在此之前大多数企业仍依赖补贴。

2020-2024年，是政策驱动产业上升阶段，产销量有望超过10万辆，系统成本降至2元/W附近，市场规模达到千亿。

2025-2030年，是成本驱动产业上升阶段，产销量有望超过100万辆，系统成本降至1元/W 以下，市场规模达到万亿。

2030年之后，是需求驱动产业上升阶段，产销量有望超过1000万辆，在船舶、储能、发电等领域也将扩大应用。

未来5年，燃料电池产业主要由政策驱动，政策有望密集落地。

今年9月份，重磅政策“十城千辆”出台，一个城市国家和地方政府合计补贴34亿，10个城市340亿，20个城市就是680亿，考虑到资本的投入，未来几年市场规模达到千亿完全有可能。

“十城千辆”标志着燃料电池产业链即将进入高速发展阶段，向着成熟期迈进。

三、相关上市公司

亿华通：国内前二燃料电池系统供应商，目前国内装机量仅次于重塑科技。以系统为核心， 向上游布局电堆，拓展核心膜电极环节，形成系统-电堆-膜电极等一整套产业链。

美锦能源：国内较早布局燃料电池的企业，入股膜电极龙头企业鸿基创能、电堆龙头国鸿氢能，下游布局氢燃料电池重卡。

雄韬股份：拥有系统、膜电极、电堆等完整的燃料电池业务，膜电极领域控股武汉理工氢电。

雪人股份：布局燃料电池空压机与氢循环泵。

大洋电机：参股巴拉德，获系统技术授权。

潍柴动力：持股巴拉德 19.9%股权，合作设立潍柴巴拉德。

 

 

参考研报：国金证券《国产化、规模化、精细化燃料电池产业系列报告之十二：MEA 》

免责声明：本文不构成具体投资建议，股市有风险，投资需谨慎！我们主要是罗列出上市公司的核心逻辑供投资者参考，而不是让大家直接买入。